让投资“可控”！拆解多财富的“银华范式”

发布日期：2025-12-15 13:53    点击次数：60

“财富竖立决定投资收益。”

以此为信条的大卫·文雅森，在接办13亿好意思元限制的耶鲁捐赠基金后，用35年时候将其增至逾400亿好意思元，并在1998年至2018年间创下年化13.9%的事迹，跑赢了90%同业。他的中枢策略朴素而了了：任何单一财富占比不卓越25%。这套嘱托其后被称为耶鲁模式，启发了其后的普林斯顿、斯坦福、麻省理工等名校基金掌门东谈主。

视野转归国内。尽管年里面均权柄财富涨势急速狂飙，但死一火11月26日，沪深300指数近十年涨幅仅19.46%（数据来源：Wind，2015年11月26日至2025年11月26日），债券、商品亦各自走过几轮牛熊，单一财富已难以在复杂环境中提供贯通答复。

在此布景下，公募行业多年来努力推向人人的多财富业务正冉冉着花结果：Wind数据显现，死一火三季度末，本年以来，“固收+”基金、公募FOF三季度管束限制分别以30.63%、20.35%的环比增幅强势攀升。

这幅由多财富绘就的行业新图景中，银华基金业务副总司理于蕾领衔的团队，以其在财富竖立、多策略alpha、团队分享、信息化中台等多方面构建的平台级投研赋能与录用智商，成为了业内梗阻淡漠的团队。他们悉力于打造的这张为德不终紊又坚实到位的计谋拼图，驱动了一个正向“飞轮”：力图通过苍劲的平台赋能产物中恒久不凡发达，而优异的逾额答复，又反过来握续强化其在渠谈与投资者心中的优选地位。

受益于此，投资渐渐被回复为一场对于时候与信任的漫长对话。

银华基金业务副总司理 于蕾

一支优秀多财富投资团队如何建造？他们又如安在已毕可握续收益的基础上，穿越市集周期？于蕾率领的队列，给出了一份值得细品的答卷。而解答了这些问题，梗概咱们就能表露多财富业务竟然的价值内核与破局之钥。

宏大的错配与未竟的急流

2004年，于蕾入职国寿财富，从宏不雅磋商起步。次年，她一头扎进企业年金赛谈，从此与“长钱”相伴。

对负收益相等明锐、又有严格回撤敛迹的企业年金“战场”，塑造了于蕾独有的投资均衡术：既要胁制好事迹回撤，又追求恒久收益最大化，还要精确捕捉不同阶段行情的主要矛盾，制定财富竖立策略。

2024年，于蕾转战银华基金，将这套历经周期淬真金不怕火的尺度论，过甚多年企业年金管束过程中自愿变成的“严肃性”与“拖累感”，带至公募舞台。时候虽短，却也效果昭然。东谈主社部公布的“2024年度天下企业年金基金业务数据选录”显现，2024年银华基金单一策画含权类组合加权平均收益率在年金管束东谈主中名递次4，公司“固收+”、FOF等多财富业务亦有不同进程的普及。

在她负责待业金及多财富投资管束部与FOF投资管束部以来，公司多财富投资团队已扩张为一个超50东谈主，下设财富竖立、固收投资、权柄投资、FOF投资四个小组的复合型团队，承载起从年金、到FOF、“固收+”等产物的万般化管束责任。

公募的一个大皆逆境是，基民时常在格局高点涌入、低谷惊愕离场，因此堕入难以恒久盈利、投资体验差的恶性轮回。

而财富竖立梗概即是破题的要道标的。于蕾深知，当下的老本市集，跨地域、跨类别、跨周期的财富竖立早已不是遴荐题，而是生计的必答题。财富竖立的精髓，在于用结构性的散布来对抗侥幸的无常。“一个东谈主的认识是有限的，你和蔼的方针必须多元，才调幸免犯错。”

基于此，承载着大类财富竖立上风的多财富业务，尤其是比物连类、标记了了的低波、中波、中高波、高波“固收+”谱系产物，便天然成为了精确回应客户不同风险收益条件的要道接口。

她不雅察到，保障投资的肃肃凝视与公募基金的纯真尖锐之间存在绝佳的互补。银华“固收+”团队的特色，便源于这两种基因的融会：既借力公募擅长的投资锐度，又充分量度其在待业金管束上恒久蕴蓄的回撤胁制资历、财富竖立试验、管束尺度和投资顺次。

遴荐比努力进攻，结构比遴荐要道。“咱们要作念的，即是先将‘遴荐’的问题好克己置。”她这么刻画竖立对于“固收+”产物的真谛。

市集趋势似乎正在印证这条旅途的出息：在机构竖立需求高潮与低息环境的双重驱动下，Wind数据显现，“固收+”限制在2025年握续回升，至二季度末已达1.73万亿元。

若将视野拉得更开，限制分别高达数万亿与30万亿的年金和银行搭理市集（来源：Wind，死一火2025年9月30日），竖立于“固收+”的比例尚处于萌芽阶段。这一数据，无疑宣告了一个更具设想力的“固收+”竖立清晨的到来。

平台化作战

在于蕾看来，投资者遴荐一只基金，并不仅仅遴荐了一位基金司理，而是其背后一整套投研体系。只消团队富有优秀，才调保证产物的永恒而繁盛的生命力。

她强调，银华多财富业务团队竟然的护城河，并不系于个别精通的名字，而在于将优胜的平台级投研赋能与录用智商，力图高效转动为旗下产物握续肃肃的恒久逾额答复，这组成了该项业务深受渠谈与投资者怜爱的底层逻辑。

这一智商由四个相互咬合的齿轮紧密驱动。

起头，是体系化的财富竖立智商。要普及投资方案的恒久胜率与事迹可握续性，不成依赖灵光乍现。银华的作念法，是建造起一套以“数据为中枢、以顺次为准绳、以周期为基础”的系统化框架。通过涵盖中长周期分析、短周期分析、安全边缘评估的“三维扫描框架”，对万般财富进行层层递进、相互校验的严谨分析，剥离市集的格局杂音，捕捉时下最优的竖立组合。

其次，是多策略alpha智商。恒久逾额收益的来源，并非源于对单一赛谈的作死马医，而是构建于一张集主动权柄、固收、FOF、宏不雅及量化策略，且具备可考证alpha智商的图谱之上。这种智商的铸造，来源于待业金、公募、“固收+”、FOF等多条实战产物线的恒久淬真金不怕火与事迹印证。

再者，是分享共生的团队文化。这亦然于蕾尤为敬重的一环。在她的资历里，团队分享互助型文化与多财富投研，相互赋能、相互普及，它能让投资萍踪和磋商结果在团队内高效流动，最终使得组合在市集波动前作念好布局和搪塞。

在此过程中，“高共鸣、高信念”的方案机制至关进攻：银华多财富团队融会过投决会碰撞，变成强共鸣的方案。该团队客岁7—8月坚贞逆市看好权柄市集、尔后10月又将视野转向可转债等判断，皆倚赖于此。

更进攻的是，如何秉握“坚握作念恒久正确的事”的信念，握续地发现东谈主、使用东谈主、成就东谈主，让正确的东谈主在正确的位置上作念正确的事，亦然银华多财富团队正在践行的进攻课题。毕竟，恒久不凡的事迹，必须根植于健康、洞开、包容、相互滋补又握续进化的东谈主才培养泥土中。

临了，是高效的信息化中台。专科机构之间的投资博弈，时常需要通过苍劲的信息化中台进行。它如统一个无形的照管，能握续为银华多财富团队拓宽信息的赢得半径，镌汰访佛工作时候，普及工作效力，在助力团队方案优化的同期，高效滤除格局杂音与个体认识偏差，从而系统性普及每一次方案的潜在胜率与赔率。

某种真谛上，银华基金对平台级智商的打造，揭示了一种新的多财富管束范式。它解释了，竟然的当先并非单点精通，而是凭借全所在、系统化的投研体系进行动须相应，最终转动为可复制、可预期的恒久答复。

“智脑”赋能

优胜的平台级投研赋能与录用智商的达成，是了了的计谋、纯真的战术，和协调的顽强交相衬映的结果。

银华多财富团队试图给出的谜底，是一种兼具温度与感性、效力与辨识度的有机投研生态。这个生态之下的多财富业务，出品贯通一流，细节处又常有超越预期的精妙。而驱动该生态高效运转的，是依托LLM和Agent等AI器用打造的中台“智脑”。

它并非虚构出生，而是脱胎于银华传统中台，在领受传统投资司理事迹归因、智商画像的基础上，充分吸纳了外洋头部资管平台资历和LLM、Agent等AI技能后劲，最猛进程地欺骗现存数据，部署了多个业内开创数据信息系统。

如今，在银华多财富团队，AI早已不是远方的办法，而是深度镶嵌投研经由的“第六东谈主”，成为团队从信息、方案维度，普及事迹转动效果，赋能基金司理拓宽畛域的进攻火器。

且望望其中运作的一角：公司欺骗大言语模子完善的“补货系统”，高效处理海量的会议纪要和磋磨内容，从中识别出容易被忽略、具有高共鸣和高信念感的投资萍踪与风险教导，以此普及团队信息处理和方案效力。

银华还构建了一个能够恒久动态更新团队投资司理的系统，以近乎细胞级的纯粹颗粒度，握续刻画、分析与评估基金司理的智商特色，为东谈主才识别与赋能提供了前所未有的了了刻度。

基金司贤人商的复制普及，亦不再是一句标语。于蕾对此作念了一个形象的比方，“这就像一位原本只可作念到90分的投资司理，在AI赋能后，将来可能达到95分的水平。”

“大言语模子天然不是全能的，但它基于无偏、高效力、格局感知和瞻念察智商，能为复杂方案提供了认真参照。”于蕾暗示，这一切的终极目的，是提拔“固收+”等多财富业务，达到客户与团队共同期待的高水准定制化服务与录用效果。

一个典型案例给以了这种赋能以劝服力。客岁，在银华多财富团队的两场会议中，有卓越4位智商圈遮掩港股的投资司理，皆说起港股性价比也曾较高。但这在那时莫得引起富有真贵。会后，他们的AI系统捕捉到了这一“强张力信号”，并将之转头为一个“港股互联网是否具备比拟强投资价值”的磋磨专题。这最终有劲促成了其对港股互联网板块的重心和蔼，也在后续市蚁合得到了考证。

结果缘何“可控”

于蕾对投资“可控”的执着，源于卓越二十年市集周期赐予的刻骨敬畏——她亲历过数次泡沫在极致膨大后蓦的幻灭的一忽儿，如同2015年那场让好多东谈主觉得不错优雅退场、最终却被“闷杀”的资历。

这些经历让她顺服，财富管束明朗的另一面，必须是对风险澄澈而辞谢的注视，这亦然底线念念维的真谛所在。

实质上，这种底线念念维追求的，是一种严谨的预期管束，一种相对可控的结果。在银华多财富团队，这套玄学被精确地翻译为可奉行的顺次。从低波、中波、中高波、到高波“固收+”产物，皆被设定了与之严格匹配的收益办法与回撤底线，后者径直联系基金司理的绩效旁观。

其中的低波“固收+”产物，坚握“最大回撤”和“年度正收益”组合胁制办法。“对最大回撤进行强敛迹，是低波类产物永恒的生命力所在。”于蕾称。

区别于低波“固收+”，正在刊行的银华盛安六个月握有等中波“固收+”产物，更真贵卓越与安全之间的均衡；中高波“固收+”产物则更为卓越，通过承担限度风险以捕捉中恒久成长性……

可是，仅靠回撤敛迹远非风险管束的全貌。银华多财富团队为之构建了一套包含组合风险监控、投资司理行径追踪、市集风险预警、债券/股票投资池等在内的风控体系，进行严格的风险管束。

在财富竖立层，该团队通过高度的散布与严格的仓位策画，从源泉扼制波动；在策略胁制层，则会重心通过行业、品种比拟，重仓遴荐，高胜率方案、安全垫诞生等策略胁制，来提高组合启动中投资体验。

为了提高投资胜率，银华多财富团队会鄙人行风险可控的基础上，去赚取上行空间的钱，同期深度磋商重仓品种订价，并欺骗市集波动去力图增厚收益。在此基础上，强化高胜率投资手脚，努力作念到要道时点不作念错，减少负收益孝顺交游。

于蕾所擅长的限度逆向投资，也赋予了这套体系以营养。2022年4月市集惊愕时，于蕾逆流而上，进一步加强对新动力板块和优质成长股的和蔼；客岁8月，在股债性价比达到历史极值水平淡，她成为了业内少数坚握看好权柄的东谈主。

在她看来，握续的逾额收益，势必意味着在某些阶段与市集共鸣以火去蛾中。“而这恰是对基金司理认识水和煦心绪教学的竟然试真金不怕火。”

行将由她掌舵的中波“固收+”产物——银华盛安六个月握有，亦是这一理念的具体延迟：于颠簸市蚁合，铸造一副能抗击风波的坚实龙骨，在股债均衡搭配间寻求肃肃，择机参与权柄投资，最终让承载产物的船只驶向可预期的此岸。

注：按照投资类型（二级分类）分歧，固收+基金的类别范围包括：偏债搀杂型基金、搀杂债券型一级基金、搀杂债券型二级基金。

来源：证券时报基金磋商院

排版：汪云鹏

校对：王朝全